8月份國內建筑鋼材價格修復性反彈

縱觀7月份，隨著矛盾的明顯緩解，建筑鋼材供需基本面由邊際好轉轉為全面好轉，價格先抑后揚。8月份建筑鋼材基本面如何演變，價格如何演繹？筆者嘗試通過以下角度進行分析解讀。

一、7月份全國螺紋鋼均價先抑后揚

數據來源：鋼聯數據

7月份國內建筑鋼材均價先抑后揚。截止7月29日，主要城市螺紋鋼全國均價4187元/噸，月環比下跌200元/噸，月內最低為3964元/噸。主要城市上海、廣州、北京價格皆先抑后揚，三城螺紋鋼價格月環比分別下跌300元/噸、340元/噸和250元/噸。

截止7月29日，Mysteel長材指數報收173.45，月環比下跌5.74%，年同比下跌23.44%；Mysteel螺紋鋼價格指數報收164.88，月環比下跌5.15%，年同比下跌23.46%；Mysteel線材價格指數報收182.04，月環比下跌4.51%，年同比下跌22.39%。

二、長、短流程走勢分化 整體產量大幅下降

1、虧損幅度擴大 開工率大幅下滑

數據來源：鋼聯數據

7月份，因建筑鋼材價格再度下跌引發大幅虧損，建筑鋼材生產企業出現了第二輪設備停產，短流程企業早已降至較低水平，降幅主要以長流程企業為主。以螺紋鋼為例，分區域來看，除華中部分鋼廠因檢修結束導致開工率環比增加，東北、華南持平外，其余四大區域開工率環比均出現明顯下滑，其中華北開工率月環比下滑最為明顯，為17.86%。年同比來看，全國建筑鋼材生產企業開工率較去年同期明顯下降，接近今年春節時期水平。

截止7月28日，螺紋鋼開工率為41.64%，月環比下滑5.57%，年同比下滑22.95%；線材開工率為54.44%，月環比小幅回升0.59%，年同比下滑10.65%。分工藝來看，長流程企業螺紋鋼開工率環比下滑7.80%，短流程企業螺紋鋼開工率環比持平；長流程企業線材開工率環比下滑1.37%，短流程企業線材開工率環比回升14.29%。

2、建筑鋼材產量大幅下降 長、短流程分化

數據來源：鋼聯數據

建筑鋼材產量大幅下降，不同工藝產量表現明顯分化。分工藝來看，由于短流程企業減產較早，檢修期過后產量有小幅回升，長流程企業仍處降產周期，降產幅度較大。分區域來看，以螺紋鋼為例，除華南螺紋鋼產量環比回升外，其余六大區域螺紋產量環比均出現明顯下降，其中華東區域降幅最為明顯，全國建筑鋼材產量年同比大幅下降。

截止7月28日，螺紋鋼周產量為232.37萬噸，月環比下降37.49萬噸，年同比下降96.50萬噸；線材周產量為118.26萬噸，月環比下降6.81萬噸，年同比下降35.55萬噸。分工藝來看，長流程企業螺紋鋼產量月環比下降38.16萬噸，短流程企業螺紋鋼產量月環比上升0.67萬噸；長流程企業線材產量月環比下降9.98萬噸，短流程企業線材產量月環比上升3.37萬噸。

三、建筑鋼材總庫存降幅明顯擴大

1、產量再度下降 廠內供需錯配情況加重

數據來源：鋼聯數據

鋼廠產量再度下降，引發廠內產銷大幅錯配，鋼廠庫存降幅明顯擴大。分區域來看，除東北區域廠內庫存微幅增加外，其余六大區域廠內庫存環比均明顯下降，其中華東地區廠內庫存環比下降幅度最大，為42.07萬噸。

截止7月28日，Mysteel統計建筑鋼材鋼廠庫存總量為313.65萬噸，月環比下降119.36萬噸，同比下降85.73萬噸；其中螺紋鋼庫存243.97萬噸，月環比下降89.46萬噸，年同比下降65.71萬噸；線材庫存69.68萬噸，月環比下降29.90萬噸，年同比下降20.02萬噸。

2、市場供應壓力進一步減輕 主動去庫情緒較重

數據來源：鋼聯數據

7月份市場供應量下降，主動去庫情緒較重，導致社會庫存降幅擴大，重回低庫存區間。分區域來看，七大區域社會庫存環比均出現明顯下降，其中華東降幅最大，為45.53萬噸。

Mysteel統計建筑鋼材社會庫存總量為776.37萬噸，月環比下降205.97萬噸，年同比下降204.48萬噸；其中螺紋鋼庫存641.89萬噸，月環比下降166.3萬噸，年同比下降181.94萬噸；線材庫存134.48萬噸，月環比下降39.67萬噸，年同比下降22.54萬噸。

綜合廠內庫存和社會庫存來看，鋼廠供需錯配情況加重，市場處于主動去庫周期，整體庫存降幅明顯擴大。Mysteel統計建筑鋼材整體庫存總量為1090.02萬噸，月環比減少325.33萬噸，年同比下降290.21萬噸。

四、Mysteel全國日均成交量環比小幅回落，部分區域出現好轉

數據來源：Mysteel鋼材事業部

具體來看，西南、華東區域成交量小幅回升，其余五大區域有所下降，其中華中區域降幅最大，為12.03%，表明當前需求尚未完全恢復。年同比來看，七大區域成交量均明顯下滑。月環比來看，需求下降速率得到控制。

Mysteel統計7月份全國日均成交量為15.42萬噸，月環比下滑1.14%，年同比下滑17.73%。

五、鋼廠成本進一步下降，即期利潤明顯好轉

數據來源：鋼聯數據

在鋼廠產量大幅下滑的背景下，鐵礦震蕩下跌，焦炭連續提降，鋼廠生產成本逐步下降，且建筑鋼材價格先抑后揚，鋼廠生產利潤由虧損轉為盈利。從全國范圍來看，大多數廠家7月初嚴重虧損，中旬后利潤明顯好轉。

截止7月29日，高爐廠螺紋鋼生產成本為3945元/噸，電爐廠生產成本為3806元/噸，當前市場螺紋鋼銷售均價為4187元/噸，其中高爐廠生產螺紋鋼平均利潤為242元/噸，電弧爐企業生產螺紋鋼平均利潤為381元/噸。以上僅為理論測算，考慮到區域、原材料庫存以及檢修導致的單噸完全成本上升，實際生產利潤要明顯低于測算值。

六、總結：

產業政策從原材料的保供穩價著手，降低企業生產經營成本：

7月14日，中鋼協表示，“基石計劃”得到了國家和10個省區地方有關方面的高度重視，列入“基石計劃”的重點國內鐵礦石項目均在有序推進。7月18日，中國鋼鐵工業協會副會長兼秘書長屈秀麗在調研講話中提出，當前行業面臨超預期的困難，希望各企業堅定信心，穩定市場，及時根據市場需求調整產品結構，合理安排生產經營和庫存水平，重視資金鏈安全；繼續深入開展對標挖潛，大力降本增效。大家共同努力推動行業高質量發展。7月25日，中國礦產資源集團有限公司成立大會在北京舉行。中共中央政治局常委、國務院副總理韓正出席大會并為公司成立揭牌。7月26日，中國煤炭工業協會發布倡議書提出，嚴格執行中長期合同制度和保供穩價政策，促進煤炭市場平穩運行。7月27日，受到疫情影響，宏觀經濟數據回落明顯，下游需求不振，帶動鋼材價格下跌。同時俄烏沖突等因素導致上游原材料價格高企，鋼廠及市場利潤微薄，部分鋼企進入停產檢修行列。據Mysteel整理，30家鋼廠分析行業形勢，部署下半年工作。可見，受需求乏力和原材料價格高企影響，鋼廠利潤遭到嚴重擠壓，產業政策多從原材料著手，降低企業生產經營成本，不過分刺激需求，確保供需基本平衡，保供穩價。

國內建筑鋼材基本面明顯好轉，矛盾幾近消失，價格將延續反彈態勢：

1、鋼廠的復產進程必將理性，產量增長空間有限：

建筑鋼材上一輪的下跌核心邏輯是鐵水過剩，其帶來的影響仍未完全消化，引發的后果仍記憶猶新，故生產企業后期的復產，主觀上一定是謹慎的，盡管當前即期利潤尚可，但在需求未出現明顯好轉信號之前，利潤率持續時間難以預估，預期利潤難以達到，不滿足快速復產條件。調坯軋材企業利潤空間較差，復工積極性不強，鋼坯消費總體較差，若成材需求持續性不佳，很可能引發鋼坯庫存的再度累積，矛盾將重演。故預計，8月份存在一定的復產空間，多以電爐企業復產為主，高爐企業和調坯軋材企業復產動能有限，整體產量增長空間有限，鐵水或因板系和其他品種生產企業開工率下降而低位運行；

2、螺紋鋼需求有望好轉：

7月份建筑鋼材自身基本面已經從邊際好轉轉為全面好轉，其下跌多是受到其他品種的拖累，價格偏離其價值，后期投機活躍度將有一定程度的回升。隨著全國疫情嚴重程度的減輕，下游用鋼開工率提升，積壓訂單釋放，整體需求有望環比提升。

3、庫存周期有望轉為被動去庫：

建筑鋼材產量尤其螺紋鋼產量甚至低于今年春節水平，廠內產銷錯配加重，其庫存水平接近2019年同期水平，表明鋼廠已經進入被動去庫周期。盡管市場需求水平不高，但持續性尚可，鋼廠低庫存情況下，后期貿易環節補庫困難是大概率事件，市場主動去庫周期有望結束，轉為被動去庫周期，整體庫存重回低位。

4、市場對扭虧的期盼

無論是鋼廠抑或市場，個體都處于低庫存、高成本、虧損嚴重的現實之中，在庫存快速去化的背景下，對于扭虧的渴望將加重，鋼廠、市場均將表現出挺價意愿，建筑鋼材價格也將體現出良好的抗跌性。

前兩期報告所述的大多數矛盾在7月份已經消失，同時需求表現出一定的持續性。8月份，產量增長空間有限，需求的好轉，庫存周期的轉變有望令市場走出陰霾，價格向合理價值回歸。預計8月份國內建筑鋼材供需關系依舊良好，價格抗跌性增強，有望走出持續穩步的修復性反彈態勢。